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来源:公司内幕（IfengLegends）
2015年，实体经济下行，有企业家甚至悲观认为这种经济环境比2008年经济危机那一轮对中国的影响还要大，并且可能会持续两三年时间。在国内市场上，互联网+带来的各个行业普遍的强势增长已经开始出现分歧，有些行业已经发展趋缓，另外一些行业还保持着高速增长，专业投资人如何看待2016年投资机会？“公司内幕”（微信号ID:IfengLegends）就一系列热点问题专访了IDG资本合伙人闫怡勝。以下是专访详情。
闫怡勝:其实如果做过二级市场的人就知道首先大势是第一位的，如果整个大盘不好的话，个股也很难。所以大盘一定是压倒性的。
然后到公司个股，二级市场思考逻辑又不同。它很多不是完全跟运营、业绩好坏有关，如果大家当时对二级市场都失去信心了，钱都往外抽，业绩好的股好卖反而抽的更厉害，小盘股我钱还抽不出来就跌停了对吧。所以出现了一些优质股反而被抛的更厉害的现象，二级市场不是完全受基本面驱动的，还有资金流动的因素影响的。
闫怡勝:电商经历了过去十年的高速增长，所以增长稍微放缓一点也是很正常的，你看电商和线下的实体零售比，它的增速还是比线下实体零售要高很多，所以我对电商肯定还是长期乐观的。
将来所有东西肯定都是要在线上，然后你会渗透到越来越多的三四五六线城市，这是一个大的趋势，只不过说它涨到这个份上，不可能永远是每年三倍五倍的涨，投资者看到增长率就会下降，然后对股价就有怀疑。
闫怡勝:未来电商一个很大的变化是，未来一定是去中心化的。去中心化就是说，以前我们可能就都是B2C，找一个大平台来卖所有的东西，然后你到我这来买。未来的话比如说很多网红在淘宝店上卖东西，或者在朋友圈卖东西，你会变成很多个节点，这些网红就是很多个节点，这个节点其实它就像一个传播中心一样，它继续宣传一些品牌或者它的产品同时他也变成一个销售中心。
包括我们现在看到的一些微商也好，网红经济也好，其实都是它一个很小很细微的一个小的体现，然后未来的平台一定也会往社交化、社区化电商去发展，阿里现在非常强调内容就有这样的原因，包括京东都在这方面布局，最后内容会跟我的交易包括后面的消费金融完全是一个整体，融合在一个整体，它是一个产业链。
闫怡勝:现在所有这些网红的最主要的销售还是在阿里的淘宝的平台上，它需要思考的是如何能把这个生态做的更有利于这些节点来发挥他们能量。
闫怡勝:微信还是把这个界限设的挺清楚的。它其实还是把它商业化控制的非常紧的，就包括广告也是，一步一步的推，而且也是精准推送，包括他跟电商之间的关联，我们现在看到的是京东还有其他并购企业，或者是关联企业，都是在那边有个入口，藏的还是在第二层。它并不会直接插到空间的第一层。不像淘宝和天猫它就是一个电商平台，就是卖东西。京东其实相对来说，得益于一部分腾讯的流量，但是更多的还是京东是原来可能B2C更多的是自营，现在也有更多的联营的这种，他也是想变成一个market place。我们也看到很难说是谁比谁强，基因完全不一样。
闫怡勝:我觉得是这样，电商也不一定说就到顶了，因为现在消费升级也是另外一个大趋势，所以电商原来大家都卖平均客单价500块钱以下的为主，到现在都还是这个情况，未来可能会有更多的中高端的垂直类的电商出现，然后它不一定是卖标品的，标品的有大平台去做，它卖一些非标的然后更讲究调性的，更讲究社群维护，然后更讲究选品的这些，就是中高端垂直类电商我觉得还是有很多机会的。
另外农村电商我觉得其实就是起步阶段，我们也在深度关注很多农村电商，其实包括很多大学生的村官，很多外出打工的回乡以后其实对农村的整个消费意识，消费观念影响也还是挺大的，而且农民的财富也比以前多很多，所以虽然说起步但是我们还是挺看好的。
闫怡勝:跨境电商的话，我觉得最核心的还是它的供应链的整合能力，就是它是不是能把海外的这些好的东西，整到自己的平台上，二是他的选品能力，这其实跟垂直类电商的看的基本点都是一样的，三就是它物流的响应速度，这个消费者体验差别就很大，而且对消费者下单的转化率影响和后续流程率影响都很大。
闫怡勝:今年还是在TMT、大消费、新能源和医疗这一方向，具体来说一块就是品牌包括零售电商一块儿，就是服务类的O2O这些，然后第二大块就B2B，第三大块是智能硬件，第四大块就是一些泛娱乐体育的这些项目，第五大块就是互联网金融，再加上一些互联网加医疗项目。
闫怡勝:我觉得是分两方面来讲吧，从融资端的话，其实对我们来说反而是个好消息，因为大家实体经济非常不好做，然后以前很多人很自信满满的去做股票投资的也好，做实业投资也好，现在都意识到，需要把钱交给一些专业人士来管理，钱比较好拿。
退出端的话呢，由于实体经济不好，股市也不是很景气，所以我们在看我们的被投企业的退出的窗口肯定会更远一点，或需要时间更长一点，所以我们就会把握一下投资的节奏。我们会有更多的时间去看的更深更细，不管是对行业还是对公司。另外价格也会恢复到一个相对比较理性的水平，所以其实对于投资来说也是一个好消息。退出可能是会比牛市的时候需要时间更长。
闫怡勝:其实是现在的估值比半年以前已经降了非常的多，我们现在看到的，现在的基本上融B轮的价格是半年多以前的A轮的价格，现在的C轮的价格基本上是半年多以前B轮的价格。
但这在每个行业差别很大。因为一级市场其实都是跟着二级市场的热点在走的，它会参考二级市场的估值水平来定价。比如说TMT行业前两年特别的火，虽然说这半年多估值有一些调整，但相对来说估值水平还是属于比较高的，包括二级市场也是这样，消费在前三到五年其实都比较低迷，虽然有个别的企业和品牌还是在快速的增长，但它受制于整个大行业的影响，它的估值我觉得是个价值洼地，尤其在港股上的很多消费公司我们觉得是非常好的公司，但是现在都是个位数的市盈率，这就是为什么我觉得应该重点的去关注一些大消费领域的一些好的投资机会的原因。
闫怡勝:我觉得是可行的，因为中国毕竟是属于经济金融发展都比较初级的阶段，所以市场上阶段性的会出现一些比较乱象我觉得也是正常的，但是最终市场会越来越健全，越来越理性，越来越健康，然后当这个市场越来越健康，金融市场越来越健康，大家也都越来越理性，然后投资人越来越sophisticated的时候，价值投资价值就会更大的显现，只是时间的问题。
闫怡勝:现在中国的市场还是处于一个资金大于资产的状态，就是有很多大量的资金，但是好的资产并不多，这些资产也包括像我们可以投的好的项目，所以就为什么短期内会出现二级市场估值整体高于其他海外的市场。尤其我们人民币不是说自由可以兑换成外币去海外投资，所以我觉得短期内这个现象肯定还会存在，但是你觉得放更长远来看，它一定会回归理性和价值投资这一点。
