平台债已悄然转化为地方债，而你还在担心城投的未来

爱你的不止央妈，还有财爸。

在“三板斧”（财预50号文、财预87号文以及近期的财金23号文）后，财政部不仅在项目端压制地方政府违规举债，而且还从资金端釜底抽薪，地方政府资金链已岌岌可危。

但是，财政部在关闭多道门的同时，已经悄然打开了一道门外加一扇窗。

5月8日，财政部发布《关于做好2018年地方政府债券发行工作的意见》。文中提到期限调整、信息披露等机制，但这些都不是核心问题。

关键就是一条:

发行地方政府债券用于偿还2018年到期地方政府债券的规模上限，按照申请发债数与到期还本数孰低的原则确定。

简单地说，地方债可以“借新债、还旧债”，这是财政部首度正面明确。换言之，地方政府只需要还上利息，本金可以借新还旧滚动。

这是开了一道大大的门。

根据Wind数据，2018年地方债到期规模为8389亿，2019年为1.31万亿，2020-2022年到期均在2万亿以上。

既然2018年开了口子，相信以后年份也会有类似操作。这将为地方政府省下数万亿的自有资金。

以前地方融资平台通过贷款、信托等借新还旧，现在直接通过发行地方政府债券借新还旧。成本瞬间下降至少5个点，而且还合规。

财爸特别的爱。

实际上，一些嗅觉敏锐的省份甚至已经开始发行地方债置换存量政府债券了。如下图所示:

财政部的数据显示，截至2018年3月末，全国地方政府债务余额16.6万亿。以后年份继续“发新债、还旧债”操作的话，政府债务的偿还已无忧。只是贷款的旁氏转为债券的旁氏而已。

简言之，就是将或有债务转化为政府债务，再进行置换。部分省份在发行置换债时已进行了说明，如下图所示。

这又是一扇窗。叠加前一道门，或有债务转为政府债务，然后“发新还旧”滚动。

那么隐性债务呢？通过上述方式，地方政府可以腾挪出资金缓释风险。

前有央妈降准，现有财爸新规，特别的爱给特别的你。

来源:PPP智库俱乐部